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炒股杠杆使用技巧_中国核电2019年三季报点评:Q3业绩低于预期,折旧政策变更落地

更新时间:2019-11-07点击:

原标题:中国核电(601985)2019年三季报点评:Q3业绩低于预期,折旧政策变更落地来源:国泰君安

本报告导读:

受三门2号机组停机检修影响,三季度业绩低于预期,三门2号已于10月20日进行回装工作,年内有望重新并网。

投资要点:

投资建议:受三门2号停机检修影响,三季度业绩低于预期。下调2019-2021年EPS预测至0.33、0.39、0.45元(调整前分别为0.35、0.41、0.47元),考虑到公司是国内三大核电运营商之一,同时装机容量有望增长,给予公司2019年略高于行业平均的25倍PE,维持目标价8.16元,维持增持。

事件:2019Q3营收118.98亿元,同比增长16.3%,归母净利10.86亿元,同比下降11.0%;业绩低于预期。

Q3毛利率下滑2.4个百分点,同时费用增加导致Q3业绩下降:2019Q3上网电量335.9亿千瓦时,同比增长17%,主要由新增机组贡献。Q3电量增加带动收入同比增长16.3%,但营业成本同比增长21.3%,成本增幅高于收入增幅的主要原因是,三门2号机组因设备缺陷进行停机小修,未有发电收入,但与2号机组相关的折旧仍计入成本。因此Q3毛利率同比下降2.4个百分点,毛利仅增加4.5亿(+10%)。而由于在运机组及前期项目增加,财务费用、管理费用均显著增长,Q3各类费用合计增长9.5亿。毛利增长不敌费用增长,最终Q3归母净利10.9亿元,同比下降11%。

变更折旧政策,预计增加前三季度净利润3.6亿元。公司以前的折旧政策较为保守,综合折旧率高于行业均值,鉴于公司三代核电(设计寿期60年)开始投入商运以及二代核电(设计寿期40年)已经过较长时间运行,公司经评估后决定变更所运营核电站的折旧政策,新折旧政策自2019年7月1日起施行,未来适用法,将增加公司2019年1-9月份净利润3.6亿元。

中国核电(601985)2019年三季报点评:Q3业绩低于预期,折旧政策变更落地

来源: 国泰君安

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